Uno de los temas más candentes en el mundo cripto ahora mismo son las stablecoins. Aparecieron por primera vez en 2014 y desde entonces han crecido hasta alcanzar una capitalización de mercado de más de 120 mil millones de dólares. En el momento de escribir esto, hay más de 200 stablecoins existentes o en desarrollo.
Las stablecoins son esencialmente criptomonedas que están respaldadas uno a uno por algún activo de reserva subyacente. Las más populares son aquellas respaldadas por una moneda fiduciaria como el dólar estadounidense (USD). Esto significa que por cada stablecoin emitida (por ejemplo, USDT de Tether) hay un USD que la colateraliza. Como resultado, el valor de la stablecoin permanece anclado al dólar, permitiendo a un titular intercambiar un USDT por un USD en cualquier momento. En efecto, son moneda fiduciaria tokenizada en una cadena de bloques.
Si bien las stablecoins pueden ser vistas como una abominación para el ala libertaria de la comunidad cripto, para otros ofrecen lo mejor de ambos mundos. La eficiencia y transparencia del mundo cripto combinadas con la estabilidad y seguridad del sistema financiero fiduciario existente.
Esta estabilidad permite un amplio espectro de casos de uso para aquellos que desean utilizar la infraestructura cripto sin exposición a las fluctuaciones de las criptomonedas. En el ámbito minorista, la gente las utiliza para remesas internacionales instantáneas o para obtener acceso sin permiso a divisas extranjeras para protegerse contra la devaluación e inflación de la moneda local. En el ámbito corporativo, son utilizadas por los departamentos de tesorería para generar mejores rendimientos y por los gestores de fondos de cobertura para asegurar que las operaciones de base sean delta neutrales.
Aunque las stablecoins son interesantes por sí mismas, no es por eso que las menciono aquí. Las menciono aquí porque creo que hay algo mucho más interesante en las stablecoins que solo su forma y función. Creo que nos dicen algo mucho más profundo sobre el futuro de las finanzas y la tecnología. Creo que son, en efecto, el comienzo de lo que Andreas Antonopolous llama ‘Inversión de la Infraestructura’.
Inversión de la infraestructura
El futuro es imposible de predecir. Dicho esto, cuando se trata de innovación y avance tecnológico, cada migración de la tecnología antigua a la nueva sigue un patrón muy similar con fenómenos que se repiten. Al observar estos patrones recurrentes, podemos confiar en ciertos resultados una vez que hayamos alcanzado un punto de inflexión particular en la adopción social y comercial de la nueva tecnología.
La inversión de infraestructura es uno de esos fenómenos recurrentes que es consistentemente observable a través de numerosos ciclos de adopción de nuevas tecnologías. Antonopoulos dice que esto ocurre cuando “La infraestructura nueva se superpone a la infraestructura antigua y cómo eso crea un conflicto” lo que finalmente resulta en que las empresas que funcionaban con la infraestructura antigua migren a la nueva infraestructura.
La reacción a la nueva tecnología por parte de quienes no la entienden, o cuyo poder se ve amenazado por ella, también es consistente y observable. Siempre comienza con la nueva tecnología siendo motivo de humor, antes de que le teman e intenten combatir su proliferación infundiendo miedo en individuos e instituciones.
Antonopoulos señala tres ejemplos muy relevantes de inversión de infraestructura a lo largo de la historia. De caballos a coches, de gas a electricidad y de telecomunicaciones a la web.
Del caballo a la tracción a las cuatro ruedas
Los avistamientos de 'locos' experimentando con automóviles comenzaron a producirse a finales del siglo XIX, pero no fue hasta la aparición de la Ford Motor Company y la primera cadena de montaje móvil en 1913, que los coches comenzaron a ser algo común en la sociedad.
En otras palabras, el automóvil tardó varias décadas en pasar de ser una tecnología de juguete a un medio de transporte casi ubicuo. A lo largo de ese camino, encontró numerosos fenómenos y barreras temporales que aparecerían una y otra vez durante otros ciclos de adopción tecnológica completamente desvinculados.
Una de las grandes barreras para la adopción general del automóvil fue, por supuesto, la red de carreteras y la ausencia de gasolineras. La red de carreteras existente era la infraestructura de movilidad de la época y estaba diseñada para la tecnología de movilidad predominante, que eran los caballos. Los caballos viajaban perfectamente bien por caminos irregulares y embarrados, pero no así los automóviles. Esto, a su vez, permitió a quienes temían la nueva tecnología reírse de sus imperfecciones iniciales y generar miedo a su adopción. La resistencia es siempre la primera reacción a cualquier nueva tecnología disruptiva.
Al principio, esta nueva tecnología tuvo que funcionar sobre la infraestructura de la tecnología que estaba reemplazando. Lo que finalmente ocurrió, por supuesto, fue que se construyó una nueva infraestructura para soportar la nueva tecnología. Carreteras pavimentadas, gasolineras y sistemas de señalización. Esta nueva infraestructura incluso dio origen a nuevas tecnologías que eran imposibles con la infraestructura antigua, como patinetas, patines en línea y motocicletas.
Aquí es cuando ocurre la inversión de infraestructura. La tecnología antigua comienza a ser soportada por la nueva infraestructura. Quienes montaban a caballo comenzaron a usar las carreteras construidas para el automóvil porque eran más rápidas (es decir, más eficientes) y más cómodas (es decir, una mejor experiencia de usuario).
“Se empieza con la nueva tecnología funcionando sobre la infraestructura antigua. Luego se invierte. Se construye una nueva infraestructura y entonces la tecnología antigua se apoya en la nueva infraestructura diseñada para la nueva tecnología” - Andreas Antonopoulos
Del acceso telefónico a la banda ancha superrápida
El paso del gas a la electricidad tuvo un camino muy similar al del caballo al automóvil. Sin embargo, el ejemplo más reciente y famoso de inversión de infraestructura ocurrió con la aparición de internet.
Cualquiera que viviera a finales de los 80 y en los 90 recordará la odisea que suponía conectarse ‘a internet’. Los módems y las conexiones de acceso telefónico eran necesarios porque operábamos internet sobre una infraestructura diseñada para transportar voz. Intentar exprimir datos a través de estos estrechos rangos de frecuencia resultaba en una mala experiencia de usuario y un espacio de diseño de aplicaciones muy restrictivo.
Sin embargo, al igual que con los automóviles y la electrificación antes que ella, finalmente se construyó una nueva infraestructura en forma de cables de fibra para permitir todo el potencial de la web. A medida que la demanda de acceso a la web aumentaba, las antiguas compañías telefónicas se transformaron lentamente en proveedores de servicios de Internet (ISP) y, finalmente, en actores puros de infraestructura digital.
Ahora, casi todas las llamadas telefónicas del mundo se realizan a través de una infraestructura digital diseñada para habilitar la web. Una inversión de infraestructura completa y total.
Al igual que los automóviles y la electricidad antes que ella, la web temprana fue vista como un juguete con el que solo jugaban aficionados y gente muy rica, y, al igual que los automóviles y la electricidad, la web temprana era torpe, costosa y solo servía para casos de uso muy específicos hasta que se construyó la infraestructura adecuada a su alrededor.
En cuanto a la adopción tecnológica, la historia se repite.
Banca y finanzas
Entonces, ¿qué podría significar esto para la banca y las finanzas en relación con la tecnología blockchain y cripto? ¿Existen paralelismos y fenómenos reconocibles que se asemejen a ciclos anteriores de adopción de tecnologías importantes?
¿Empezó pareciendo un juguete para geeks, aficionados y gente rica? La respuesta es sí. ¿Eran las primeras versiones torpes y caras, con grandes brechas de usabilidad para el uso diario? Sí, de nuevo. ¿Aquellos que no lo entienden, o se han sentido amenazados por ello, han intentado desacreditarlo? Absolutamente sí.
Así que, si las criptomonedas y blockchain son la próxima ola tecnológica, en algún momento deberíamos empezar a ver las señales de una inversión de infraestructura, y eso es exactamente lo que creo que representan las stablecoins. Instituciones y empresas del viejo mundo, comenzando a adoptar y operar sobre la infraestructura más rápida y eficiente del nuevo mundo.
Por lo tanto, a medida que la velocidad de adopción y la inversión en infraestructura blockchain y cripto siga aumentando, la próxima década podría presenciar una inversión completa de la infraestructura para todos los servicios financieros. Una inversión que resultaría en que la mayor parte de la actividad financiera se realice sobre infraestructura blockchain. Junto con una gran cantidad de nuevos modelos de negocio, paradigmas organizacionales y servicios innovadores impulsados por las nuevas estructuras de incentivos abiertas y transparentes del mundo cripto.
Innovación exponencial
El avance tecnológico en la industria informática llega en oleadas cada diez o quince años; piénsese en el mainframe (años 50 y 60) al PC (años 70 y 80), a la web (años 90) al móvil (años 2000). Estas nuevas oleadas a menudo se describen como 'Curvas en S', ya que la oleada (medida en inversión, innovación y adopción) comienza bastante plana a medida que la nueva tecnología atraviesa una difícil fase de gestación (marcada por alta fricción y malas experiencias de usuario) antes de irrumpir en una fase de adopción pronunciada (donde la inversión se vierte en la tecnología y la adopción es exponencial) y, finalmente, madurar y aplanarse de nuevo a medida que se vuelve casi universal en nuestras vidas personales y empresariales.
La inversión de infraestructura suele comenzar a producirse a medida que la tecnología inicia el ascenso por la parte más pronunciada de la Curva en S, cuando la mayoría temprana se incorpora. Por lo tanto, el ritmo de cambio en los servicios financieros impulsado por la revolución cripto apenas está comenzando. El cambio real ocurre cuando la infraestructura y las tecnologías de capa uno son lo suficientemente maduras como para soportar una explosión de aplicaciones para consumidores y empresas.
El brillante Packy McCormack, en una publicación reciente llamada La Locura del Interés Compuesto, escribió sobre cómo la innovación se acumula y el avance tecnológico es en realidad exponencial cuando se mira con una perspectiva lo suficientemente amplia. Esta exponencialidad se impulsa por el hecho de que cada nueva invención o descubrimiento se convierte en un bloque de construcción para una gran cantidad de nuevas invenciones y descubrimientos, que a su vez se convierten en bloques de construcción para la siguiente ola.
“Los descubrimientos se convierten en invenciones, se convierten en bloques de construcción, se convierten en invenciones, se convierten en bloques de construcción, ad infinitum.” - Packy McCormack
Sin embargo, cuando se trata de cripto, este efecto acumulativo de la innovación es aún más dramático debido a la naturaleza de código abierto y componible de DeFi y del mundo blockchain en general. Lo que 'componible' significa, en un sentido práctico, es que cada nuevo sistema o protocolo que se desarrolla puede ser construido y extendido sin permiso por otro desarrollador o equipo. Un sistema en constante crecimiento de bloques de Lego financieros y computacionales que expande continuamente el conjunto de herramientas y las posibilidades de cada emprendedor posterior. Las posibilidades son inherentemente infinitas y la velocidad a la que pueden materializarse aumenta día a día.
“Una plataforma es componible si sus recursos existentes pueden usarse como bloques de construcción y programarse en aplicaciones de orden superior. La componibilidad es importante porque permite a los desarrolladores hacer más con menos, lo que, a su vez, puede conducir a una innovación más rápida y acumulativa.” - Jesse Waldon [SEGSEGMENT 8] La próxima década
La proliferación de stablecoins como las primeras señales de inversión de infraestructura nos dice que estamos a punto de dejar la fase de gestación del nuevo mundo Web 3.0 habilitado por blockchain. La naturaleza acumulativa de la tecnología, especialmente la tecnología de bloques de Lego de las criptomonedas, nos dice que el ascenso por la curva S será más pronunciado que cualquier cosa que hayamos visto antes.
Dicho esto, el hecho de que el mundo esté a punto de experimentar un cambio masivo en la forma en que interactuamos con el mundo en línea, asignamos capital y formamos entidades comerciales no significa que todo lo del viejo mundo será desechado. Las naciones y los gobiernos seguirán existiendo y, por lo tanto, los impuestos y las normas de gobierno corporativo seguirán aplicándose en gran medida. La mayoría de las grandes empresas e instituciones financieras actuales sobrevivirán a la transición con modelos de negocio aumentados y modificados. Surgirán nuevas arquitecturas híbridas que abarcarán el mundo descentralizado basado en blockchain de la Web 3.0 y el antiguo mundo centralizado de la Web 2.0.
También habrá un largo período de transición en el que las entidades comerciales y las instituciones financieras adoptarán la nueva infraestructura y tecnología. Durante esta fase, habrá un espectro de organizaciones dentro del mundo de los servicios financieros que abarcarán desde instituciones TradFi que ofrecen algunos servicios de criptomonedas como Visa y Square, hasta instituciones financieras nativas de criptomonedas (CeFi) como
y Strike hasta entidades DeFi nativas en forma de como Uniswap y Compound. Saber cómo podría ser el futuro es solo la mitad de la batalla, ya que aún debes gestionar la transición.
Si trabajas en tecnología, y especialmente en servicios financieros, el paso a la Web 3.0 y su arquitectura basada en blockchain traerá un cambio enorme. Comprender las stablecoins es solo un pequeño comienzo.
Para los profesionales de seguros, ¿cómo pueden los mercados de predicción descentralizados como Augur ayudarte a compensar el riesgo asociado con inundaciones y cosechas fallidas? Si eres gestor de fondos o capitalista de riesgo, ¿cómo podrían afectar a tu negocio los tokens de capital, los tokens de gobernanza y el paso a la liquidación T+0? Para los banqueros centrales, ¿cuáles son los límites y las posibilidades del dinero verdaderamente programable? Si trabajas en derecho corporativo, ¿reemplazará la DAO a la LLC como el vehículo preferido para la acción económica colectiva? Para los auditores y contables, ¿cómo empezaréis a verificar la custodia de los activos digitales en los intercambios centralizados y las transacciones en los intercambios descentralizados?
Y todo eso, antes de que te adentres en el agujero de gusano del Metaverse. Si crees que mucho ha cambiado en los últimos años, la próxima década te va a volar la cabeza.
Las etapas evolutivas de la industria informática y la Web3 se discuten con más detalle en el siguiente webinar, a partir del minuto 9:13.
